昨夜吴中雪，子猷佳兴发。
万里浮云卷碧山，青天中道流孤月。
孤月沧浪河汉清，北斗错落长庚明。
怀余对酒夜霜白，玉床金井水峥嵘。
人生飘忽百年内，且须酣畅万古情。
君不能狸膏金距学斗鸡，坐令鼻息吹虹霓。
君不能学哥舒横行青海夜带刀，西屠石堡取紫袍。
吟诗作赋北窗里，万言不直一杯水。
世人闻此皆掉头，有如东风射马耳。
鱼目亦笑我，请与明月同。
骅骝拳跼不能食，蹇驴得志鸣春风。
折杨皇华合流俗，晋君听琴枉清角。
巴人谁肯和阳春。
楚地由来贱奇璞。
黄金散尽交不成，自首为儒身被轻。
一谈一笑失颜色，苍蝇贝锦喧谤声。
曾参岂是杀人者，谗言三及慈母惊。
与君论心握君手，荣辱于余亦何有。
孔圣犹闻伤凤麟，董龙更是何鸡狗。
一生傲岸苦不谐，恩疏媒劳志多乖。
严陵高揖汉天子，何必长剑拄颐事玉阶。
达亦不足贵，穷亦不足悲。
韩信羞将绛灌比，祢衡耻逐屠沽儿。
君不见李北海，英风豪气今何在。
君不见裴尚书，土坟三尺蒿棘居。
少年早欲五湖去，见此弥将钟鼎疏。
这首诗作于天宝八年（749）六月之后。这时正是安史之乱的前夜，唐帝国由强盛走向衰落，统治阶级穷奢极欲腐朽昏庸。李白此诗是回应王十二的《寒夜独酌有怀》一诗，在此诗中，诗人揭露和批判了黑暗的政治现实，抒发了自己受谗被谤怀才不遇的愤慨。
全诗共分四段。
“昨夜吴中雪”至“且须酣畅万古情”为第一段。
“昨”，是点出昨夜王十二雪夜独酌寄诗怀念李白。这是借用晋王徽（子猷）之事，王子猷在一次大雪的冬夜，独自饮酒，忽然想到他的朋友戴逵，于是连夜乘船往访，走了一夜才到了戴的门前，没进门就返回了，有人问他何故不进门，他说：我本是乘兴而来，兴尽而返，何必要见戴逵呢。这里借这个故事叙述王十二秋夜一个人饮酒时对自己的怀念。接着由夜雪而写夜景。“浮云”、“碧山”、“孤月”、“河汉”、“北斗”、“长庚”构成一幅辽阔孤清的图景。继而由景入情，触发其“人生飘忽”、“万古悲情”的慨叹。
“君不能狸膏金距学斗鸡”至“有如东风射马耳”为第二段。诗以两个“君不能”领起，描述“学斗鸡”与“屠石堡”的享乐、黩武的统治阶级生活，接着转入自身，“吟诗作赋”而“万言不值一杯水”，诗人在自身的正直生活的描写中表达了他的“不值一杯水”
的愤慨，同时与“世人闻此皆掉头，有如东风射马耳”相对照，深刻地揭露政治昏庸、世态炎凉的社会现实，这是表现诗人“万古情”的一个方面。
“鱼目亦笑我”至“谗言三及慈母惊”为第三段。
诗人以一系列的比喻揭露贤人志士得不到重视，而庸俗小人却得志于世的现实。诗人以“笑我”、“拳跼”、“得志”、“合流俗”、“枉清角”、“谁肯”、“犹来”、“交不成”、“身被轻”等字句，形象地揭露了黑白颠倒，正直失意，奸邪得意的黑暗现实；并以“骅骝”自比，“蹇驴”喻奸邪；这是诗人“万古情”的又一个方面。
“与君论心握君手”至结尾为第四段。以古人古事抒发愤慨。诗人鄙视董龙那样卑鄙人物，而以孔圣、韩信、祢衡、李邕等人的“傲岸”清高激励自己，抒发“一生傲岸苦不谐”、“何必长剑拄颐事玉阶”和“弥将钟鼎疏”的凛然傲骨。这是诗人“万古情”的高峰。
全诗感情激越，爱憎分明。没有大量细致的现实描写，只是直抒感情，表明自己的现实态度。
此诗多用典实，以古今对比、借古讽今的手法揭示现实。哥舒事，指天宝八年，哥舒翰以十万之众攻吐蕃石堡城。贱奇璞事，是指楚卞和得一块璞玉，献给楚厉王，厉王不识，以为是石头，把卞和的左足砍掉了。楚武王即位，卞和又把它献给武王，武王又把他的右足砍去。直到文王即位，才发现它是一块美玉。
曾参的典故是说曾参在郑国时，一个与他同名的人杀了人，有人告诉他的母亲，一连两次曾母不信，到第三次，她相信了，掷下织机跳墙逃走了。董龙事：十六国中的前秦宰相王堕性格刚直，憎恶奸臣董龙，骂道：“董龙是何鸡狗，而令国士与之言乎！”后来王堕被董龙杀害。严陵事指东汉隐士严光，曾与刘秀同学，后来刘秀做了皇帝（光武帝），请严去会见，严见刘秀时，不行君臣之礼，长揖不拜。韩信事指韩信先被封为王，后贬为淮阴侯，称病不朝，羞与他的部将绛侯周勃、颍阴侯灌婴等同居侯位。祢衡事：祢衡为汉末名士，一次见到当时名人陈群、司马朗，他说：
“吾焉能从屠沽儿耶？”李北海：即李邕，唐玄宗时北海太守，被李林甫所杀。裴尚书：即裴敦复，曾任刑部尚书，与李邕同时被害。
全诗以散文句式为主，间以整齐五言、七言句式，长短错落，有对（仗）有不对（仗）；并在诗的中间以两个“君不能”劝导句式和两个“君不见”提醒句式的安排，在激烈的感情抒发中构成文情激荡和起伏奔放的旋律，形成全诗气概雄伟，悲慨豪放的艺术风格。